Schuld versus eigen vermogen

Bedrijven kunnen via schulden of aandelenkapitaal kapitaal aantrekken. Eigen vermogen verwijst naar aandelen of een eigendomsbelang in een bedrijf. Kopers van het eigen vermogen van een bedrijf worden aandeelhouders in dat bedrijf. De aandeelhouders recupereren hun investering wanneer de waarde van het bedrijf stijgt (hun aandelen stijgen in waarde), of wanneer het bedrijf een dividend uitkeert. Kopers van een bedrijf schuld zijn kredietverstrekkers; ze recupereren hun investering in de vorm van rente die het bedrijf op de schuld betaalt.

Het is vaak gemakkelijker voor bedrijven om geld op te halen door middel van schulden, omdat er minder regels zijn voor schulduitgifte, het risico voor een belegger (kredietverstrekker) over het algemeen lager is en de activa van een bedrijf kunnen worden gebruikt als onderpand..

Vergelijkingstabel

Schuld-versus-gelijkheid vergelijkingstabel

Schuld	Eigen vermogen
Korte definitie	Een hoeveelheid geld, eigendom of service die aan iemand anders is verschuldigd.	Hoeveel een vermogen (iets dat eigendom is) is de moeite waard nadat alle schulden en andere schulden zijn betaald.
Voorbeeld voor een persoon	Een saldo op een creditcard uitvoeren. Tenzij het saldo op enig moment volledig wordt afbetaald, zal het creditcardbedrijf rente in rekening brengen op dit saldo, waardoor er meer schuld ontstaat.	De waarde van een woning nadat een hypotheek volledig is betaald.
Toepassingen	Voor het kopen van activa die waardevoller zijn dan het huidige vermogen van een partij om voor hen te betalen. Kan door bedrijven worden verhandeld voor aandelen en andere voordelen.	Voor het schatten van potentiële winst in een activatransactie en voor gebruik als koopkracht. Kan door bedrijven worden verhandeld voor schulden en andere voordelen.
Types	Beveiligd / onbeveiligd, privé / openbaar, lening, obligatie.	Kapitaal, kapitaal, inkomsten.
Berekening	(Verwachte bedrag - waarde van activa)	(Waarde van activa - schuld)
Kostenformule	Rd (1-tc) [waarbij Rd schuldenlast is; tc is vennootschapsbelastingtarief.]	Re = rf + β (rm - rf) [waarbij Re equity is; rf is de risicovrije rente; rm is het verwachte marktrendement; β is equity-bèta.]
verhandelbare	Ja	Ja

Inhoud: schulden vs eigen vermogen

1 Hoe kapitaal te verhogen
2 Debt versus aandelenrisico's
3 Kosten van schuld versus eigen vermogen
- 3.1 Kosten van eigen vermogen en kapitaalkosten
4 Schuld en eigen vermogen op de balans
- 4.1 Betekenis
5 Belastingimplicaties
6 Juridische implicaties
7 Referenties

Hoe kapitaal te verhogen

Gedekte leningen worden vaak gebruikt door bedrijven om kapitaal aan te trekken voor een bepaald doel (bijvoorbeeld uitbreiding of hermodellering). Op dezelfde manier helpen creditcards en andere draaiende kredietlijnen bedrijven vaak om dagelijkse aankopen te doen die ze op dit moment misschien niet kunnen betalen, maar weten dat ze zich snel kunnen veroorloven. Sommige bedrijven, vooral grotere, kunnen ook bedrijfsobligaties uitgeven.

Het aantrekken van kapitaal met eigen vermogen staat bekend als financiering van aandelen. Bedrijfsaandelen worden verkocht aan anderen die vervolgens een eigendomsbelang in het bedrijf verwerven. Kleinere bedrijven die profiteren van aandelenfinanciering verkopen vaak aandelen aan investeerders, werknemers, vrienden en familieleden. Grotere bedrijven, zoals Google, hebben de neiging om aan het publiek te verkopen via beurzen, zoals de NASDAQ en NYSE, na een eerste openbare aanbieding (IPO).

Een belangrijk onderdeel van het aantrekken van kapitaal voor een groeiend bedrijf is de debt-to-equity ratio van het bedrijf - vaak berekend als schuld gedeeld door eigen vermogen - die zichtbaar is op de balans van een bedrijf.

Debt versus aandelenrisico's

Elke schuld, met name een hoge renteschuld, brengt risico's met zich mee. Als een bedrijf een grote hoeveelheid schulden op zich neemt en later vindt dat het zijn leningbetalingen aan de kredietverstrekkers niet kan maken, is de kans groot dat het bedrijf onder het gewicht van de leningrente faalt en een faillissement van Hoofdstuk 7 of Hoofdstuk 11 moet aanvragen.

Aandelenfinanciering vermijdt dergelijke risico's en heeft veel voordelen, maar anderen een eigendomsbelang in een bedrijf geven, kan riskant zijn; hoe minder waardevol een bedrijf is, des te meer eigenaarschap een belegger kan eisen, een feit dat kostbaar kan zijn. Bovendien is aandelenfinanciering strak gereguleerd om beleggers te beschermen tegen schaduwoperaties, wat betekent dat deze methode om kapitaal aan te trekken aanvankelijk duur en tijdrovend is met de noodzaak om advocaten en accountants hierbij te betrekken. Als zodanig is schuld een veel eenvoudigere manier om tijdelijk of zelfs langdurig kapitaal op te halen.

Het aantrekken van kapitaal met schulden is echter niet altijd mogelijk. Tijdens recessies kan het moeilijk zijn om kredieten te krijgen als banken terughoudend worden om geld te lenen of alleen leengeld tegen zeer hoge rentetarieven. In de financiële crisis van 2008 werden kleine bedrijven bijvoorbeeld vaak krediet geweigerd en gedwongen om aandelenfinancieringsopties te zoeken.^[1]

Kosten van schulden versus eigen vermogen

Buiten de rentekosten zijn er weinig uitgaven verbonden aan kapitaal dat is opgehaald via schulden. In 2012 bedroeg de gemiddelde lening voor kleine bedrijven in de Verenigde Staten iets minder dan $ 338.000, en de gemiddelde rentetarieven voor die leningen lagen ergens tussen de 2,25% en 2,75%, afhankelijk van de duur van de lening.^[2] Creditcards hebben veel hogere rentetarieven. Zelfs met een goede kredietgeschiedenis hebben de meeste creditcards een APR van 11% of hoger.

Het aantrekken van kapitaal via aandelenfinanciering kan een dure onderneming zijn waarvoor deskundigen nodig zijn die de overheidsvoorschriften die op deze financieringswijze van toepassing zijn, begrijpen. Wanneer beleggers hun geld aan een bedrijf aanbieden, nemen ze het risico dat ze hun geld verliezen en verwachten ze daarom een rendement op die investering. Hun verwachte rendement is de kostprijs van het eigen vermogen. Een percentage van de potentiële bedrijfswinsten wordt aan beleggers beloofd op basis van het aantal aandelen in het bedrijf dat zij kopen en de waarde van die aandelen. Dus, de kosten van eigen vermogen vallen op het bedrijf dat beleggingsfondsen ontvangt, en kan zelfs duurder zijn dan de kosten van schulden voor een bedrijf, afhankelijk van de overeenkomst met aandeelhouders.

Kosten van eigen vermogen en kapitaalkosten

Kosten van kapitaal is de totale kostprijs van fondsen die een bedrijf verhoogt, zowel schulden als aandelen. De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) houden rekening met de bedragen van schulden en eigen vermogen en hun respectieve kosten, en berekenen een theoretisch rendement dat het bedrijf (en dus al zijn projecten) moet verslaan.

Zoals hierboven uitgelegd, moet men voor het berekenen van de kapitaalkosten de Kosten van schulden en de kosten van eigen vermogen. Het bepalen van de kosten van schulden is vrij eenvoudig omdat de rente op de schuld bekend is. Het berekenen van de kosten van eigen vermogen is lastiger; er zijn verschillende modellen voorgesteld om het te berekenen. Een voorbeeld van zo'n model is het Capital Asset Pricing Model (CAPM). Per dit model,

waar:

is het rendement verwacht door de aandeleninvesteerder, d.w.z. de kosten van het eigen vermogen
is de risicovrije rentevoet, b.v. rendement van een Amerikaanse staatsobligatie
(de beta), komt de gevoeligheid van het verwachte overtollige actief terug tot het verwachte overtollige marktrendement
is het verwachte rendement van de markt
is soms bekend als de marktpremie (het verschil tussen het verwachte marktrente en het risicovrije rendement).

Schuld en eigen vermogen op de balans

Kapitaal van schulden en eigen vermogen is zichtbaar op de balans van een onderneming. In het bijzonder, onderaan een balans, wordt de schuld / eigen vermogen ratio van een bedrijf duidelijk gedrukt.

Betekenis

Wanneer een balans geeft dat schulden geleidelijk zijn terugbetaald of in de loop van de tijd afnemen, kan dit positieve effecten hebben op een bedrijf. Wanneer daarentegen schulden die al lang geleden hadden moeten worden afgelost nog op de balans stonden, kan dit de toekomstperspectieven en het vermogen van een bedrijf om meer krediet te ontvangen schaden. Wat wordt beschouwd als een "normale" verhouding tussen schulden / eigen vermogen varieert enigszins per bedrijfstak; In het algemeen is het waarschijnlijk een teken dat het bedrijf worstelt als de verhouding schulden / eigen vermogen van een bedrijf meer dan 40% of 50% bedraagt..

Eigen vermogen duidt meestal op een positieve financiële gezondheid voor het individu, omdat het laat zien dat een individu in staat is om zijn schulden tijdig af te betalen en naar het feitelijk bezitten van de geleende activa gaat. Voor een bedrijf is equity ook een teken van gezondheid omdat het het vermogen van bedrijven aantoont om waardevol te blijven voor aandeelhouders en om het inkomen boven de kosten te houden.

Als een bedrijf een hoge schuldenlast heeft, kan dit twee dingen betekenen: het bedrijf heeft een slecht jaar omdat het niet heeft kunnen terugbetalen wat het verschuldigd is, of anders verwacht het bedrijf een heel goed jaar vooruit en is bereid om diep in de schulden te gaan in de overtuiging dat het veel meer zal profiteren dan het heeft geleend.

Dit laatste is een zeer riskante stap die al dan niet vruchten afwerpt, en dus is het relatief zeldzaam voor bedrijven om grote hoeveelheden schuld in één keer op te nemen. In 2013, toen Apple zich diep in de schulden stortte door $ 17 miljard aan bedrijfsobligaties te verkopen, was het een grote stap die niet vaak wordt gezien. De Wall Street Journal onderstaande video bespreekt de zet van Apple.

Belastingimplicaties

Schuld kan aantrekkelijk zijn, niet alleen vanwege de eenvoud, maar ook vanwege de manier waarop het wordt belast. Volgens de Amerikaanse belastingwetgeving mogen de IRS hun rentebetalingen aftrekken van hun belastbare inkomen. Dit vermindert de belastingplicht van een bedrijf.

Dividendbetalingen aan aandeelhouders zijn daarentegen niet fiscaal aftrekbaar voor het bedrijf. In feite worden aandeelhouders die dividenden ontvangen ook belast, omdat dividenden worden behandeld als hun inkomsten. In feite worden dividenden tweemaal belast, eenmaal bij het bedrijf en vervolgens opnieuw wanneer ze worden uitgekeerd aan de eigenaren van het bedrijf.

Juridische implicaties

Verkoopschuld - d.w.z. het uitgeven van obligaties - is relatief eenvoudig, vooral als een bedrijf eerder zijn stabiliteit en algehele kredietwaardigheid heeft bewezen. Het verkopen van aandelen is echter moeilijk en kostbaar, grotendeels als gevolg van regelgeving die is opgelegd door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC).^[3]

Referenties

Schuld - Wikipedia
Complete handleiding voor bedrijfsfinanciering - Investopedia
Aandelenrekeningen - AccountingExplained
Long Term Debt en de Debt to Equity Ratio op de balans - Geld verdienen
Debt Ratio's - Investopedia
Wat is een debt / equity-swap? - Veelgestelde vragen over Investopedia
Een opfrissing van schuld / eigen vermogen ratio - HBR-blog

Bedrijf