Verschil tussen kosten van eigen vermogen en kosten van schulden

Belangrijkste verschil - kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
 

Kosten van eigen vermogen en kosten van schulden zijn de twee belangrijkste componenten van kapitaalkosten (Opportunitykosten van het doen van een investering). Bedrijven kunnen kapitaal verwerven in de vorm van eigen vermogen of schulden, waarbij de meerderheid een combinatie van beide prefereert. Als het bedrijf volledig met eigen vermogen wordt gefinancierd, zijn de kapitaalkosten het rendement dat moet worden geboden voor de investering van de aandeelhouders. Dit staat bekend als kosten van eigen vermogen. Aangezien er doorgaans ook een deel van het kapitaal door schuld wordt gefinancierd, moeten schuldenlast worden verstrekt. Het belangrijkste verschil tussen de kosten van het eigen vermogen en de kosten van schulden is dus dat kosten van het eigen vermogen worden verstrekt aan de aandeelhouders, terwijl de schuldenlast wordt verstrekt aan de aandeelhouders.

INHOUD
1. Overzicht en belangrijkste verschil
2. Wat is de kosten van het eigen vermogen
3. Wat is de kosten van schulden
4. Vergelijking zij aan zij - kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
5. Samenvatting

Wat is de kosten van het eigen vermogen

Cost of Equity is het vereiste rendement van de aandeelhouders. Kosten van eigen vermogen kunnen worden berekend met behulp van verschillende modellen; een van de meest gebruikte is de Capital Assets Pricing Model (CAPM). Dit model onderzoekt de relatie tussen systematisch risico en verwacht rendement van activa, met name aandelen. Cost of Equity kan als volgt worden berekend met behulp van CAPM.

r_een= r_f+ β_een (r_m - r_f)

Risico vrije koers = (r_f)

Risicovrije rente is het theoretische rendement van een investering zonder risico. Maar praktisch is er geen dergelijke investering waar er absoluut geen risico is. Het schatkistarief van de overheid wordt meestal gebruikt als benadering van de risicovrije rente vanwege de geringe mogelijkheid om in gebreke te blijven.

Bèta van de beveiliging = (β_een)

Dit meet hoeveel de aandelenprijs van een bedrijf reageert op de markt als geheel. Een bèta van één geeft bijvoorbeeld aan dat het bedrijf zich in lijn met de markt beweegt. Als de bèta meer dan één is, overdrijft het aandeel de bewegingen van de markt; minder dan één betekent dat het aandeel stabieler is.

Aandelenmarktrisico Premium = (r_{m -} r_f)

Dit is het rendement dat beleggers verwachten gecompenseerd te worden voor investeringen boven de risicovrije rente. Dit is dus het verschil tussen marktrendement en risicovrije rente.

Bijv. ABC Ltd. wil $ 1,5 miljoen inzamelen en besluit dit bedrag volledig van het eigen vermogen te verhogen. Risicovrije rente = 4%, β = 1,1 en marktrente is 6%.

Kostprijs van het eigen vermogen = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%

Eigen vermogen hoeft geen rente te betalen; zo kunnen de fondsen met succes worden gebruikt in het bedrijf zonder extra kosten. Eigenaars van aandelen verwachten echter over het algemeen een hoger rendement; daarom zijn de kosten van eigen vermogen hoger dan de kosten van schulden.

Wat is de kosten van schulden

De kosten van schulden zijn eenvoudigweg de rente die een bedrijf betaalt op zijn leningen. Kosten van schulden zijn fiscaal aftrekbaar; Dit wordt dus meestal uitgedrukt als een percentage na belastingen. De kosten van schulden worden berekend zoals hieronder.

Kosten van schuld = r (D) * (1 - t)

Voor belastingstarief = r (D)

Dit is de oorspronkelijke koers waartegen de schuld is uitgegeven; dit zijn dus de kosten vóór aftrek van schulden.

Belastingaanpassing = (1 - t)

Het tarief waarmee de te betalen belasting met 1 moet worden afgetrokken om het tarief na belastingen te bereiken.

Bijv. XYZ Ltd. geeft een obligatie van $ 50.000 uit tegen een tarief van 5%. Vennootschapsbelastingtarief is 30%

Kosten van schuld = 5% (1 - 30%) = 3,5%

Er kan belasting worden bespaard op schulden, terwijl het eigen vermogen wordt belast. Rentetarieven op schulden zijn over het algemeen lager in vergelijking met het verwachte rendement van aandeelhouders.

Figuur 1: Er is rente verschuldigd over schulden

Gewogen gemiddelde kosten van kapitaal (WACC)

WACC berekent de gemiddelde kapitaalkosten, rekening houdend met de wegingen van zowel aandelen als schuldcomponenten. Dit is het minimumrendement dat moet worden bereikt om aandeelhouderswaarde te creëren. Aangezien de meeste bedrijven zowel eigen vermogen als schulden in hun financiële structuren hebben, moeten ze beide overwegen bij het bepalen van het rendement dat moet worden gegenereerd voor de kapitaalhouders..

De samenstelling van schulden en eigen vermogen is ook van vitaal belang voor een bedrijf en moet te allen tijde op een acceptabel niveau zijn. Er is geen specificatie van een ideale verhouding wat betreft hoeveel schuld en hoeveel aandelen een bedrijf zou moeten hebben. In bepaalde industrieën, vooral in kapitaalintensieve sectoren, wordt een groter deel van de schulden als normaal beschouwd. De volgende twee ratio's kunnen worden berekend om het mengsel van schulden en eigen vermogen in kapitaal te vinden.

Debt Ratio = Totale schuld / Totaal vermogen * 100

Verhouding schuld / eigen vermogen = totale schuld / totaal eigen vermogen * 100

Wat is het verschil tussen kosten van eigen vermogen en kosten van schulden??

Kosten van eigen vermogen versus kosten van schulden
Cost of Equity is het rendement dat aandeelhouders verwachten voor hun investering.	Kosten van de schuld is het verwachte rendement van de obligatiehouders voor hun belegging.
Belasting
Cost of Equity betaalt geen rente, dus is het niet fiscaal aftrekbaar.	Belastingbesparing is beschikbaar op kosten van schulden als gevolg van rentebetalingen.
Berekening
Cost of Equity wordt berekend als rf + βeen (rm- rf).	Kostprijs van de schuld wordt berekend r (D) * (1 - t).

Samenvatting - Kosten van schulden versus kosten van eigen vermogen

Het principeverschil tussen de kosten van het eigen vermogen en de kosten van schulden kan worden toegeschreven aan wie de opbrengsten moeten worden betaald. Als het voor de aandeelhouders is, moeten de kosten van het eigen vermogen worden bekeken en als het aan de schuldhouders is, moeten de kosten van de schuld worden berekend. Hoewel er belastingbesparingen beschikbaar zijn op schulden, wordt een groot deel van de schuld in de kapitaalstructuur niet als een gezond teken beschouwd.

Referentie:
1. "Cost of Equity - Complete gids voor bedrijfsfinanciering." Investopedia. N.p., 03 juni 2014. Web. 20 feb. 2017.
2. "Kosten van schulden." Investopedia. N.p., 30 december 2015. Web. 20 feb. 2017.
3. "Gewogen gemiddelde kapitaalkosten." Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) | Formule | Voorbeeld. N.p., n.d. Web. 20 feb. 2017.
4. "Schuld versus eigen vermogen - Voordelen en nadelen." Findlaw. N.p., n.d. Web. 20 feb. 2017.

Afbeelding met dank aan:
1. "Griekenland gmnt bonds" door Verbbal.noun op English Wikipedia (CC BY 3.0) via Commons Wikimedia